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Por: Eduardo Tirado, Gerente de División de Inversiones de Pacífico Seguros

Las políticas del nuevo presidente de Estados Unidos, Donald Trump, en el frente fiscal y comercial parecen ser inflacionarias y acelerarían el ciclo de subida de tasas de la Fed, generando justo el efecto no deseado: fortalecer más el dólar. En su primera reunión del año, la Fed decidió no subir la tasa de interés.

Tampoco dio indicios claros de cuál podría ser el “momento adecuado” para sus siguientes intervenciones. Sin embargo, las dos variables que monitorea esta institución están muy cerca al objetivo que daría pie a un incremento de tasas: la tasa de desempleo se encuentra en 4.7%, nivel mínimo en 8 años y muy cercano a lo que los economistas consideran como pleno empleo; y la inflación, que viene reputando en los últimos trimestres y que se situó en 1.6% en diciembre (cerca al objetivo de 2%).

El posible incremento se sustenta aún más si consideramos que Trump ha anunciado un agresivo plan de estímulo fiscal a través de la combinación de recortes de impuestos (reducción de la tasa corporativa de 35% a 20%), y un multimillonario programa de inversión pública en infraestructura (incremento de esta partida de US$ 20 millones a US$ 1,000 millones en una década) y en defensa (aumento del gasto en este rubro de US$ 100 millones a US$ 430 millones en 5 años). De cumplirse lo anterior, el riesgo de que la tasa de desempleo siga cayendo de manera importante y la aceleración de la inflación sea mayor, es alta.

Otro foco de atención es la política comercial que llevará a cabo Trump. Si se reafirma en su proteccionismo e insiste en atraer nuevamente la manufactura a Estados Unidos, habría una pérdida de competitividad de los productos norteamericanos, mayores costos para las empresas y precios internos más altos.

Por estas razones, ante la mayor inflación y para evitar un sobrecalentamiento de la economía, la Fed se verá forzada a acelerar el ciclo de ajuste monetario y subiría las tasas de interés (al menos en dos oportunidades este año), lo que atraería más flujos hacia la economía norteamericana y fortalecería el dólar.

En el plano local, el sol se ha apreciado 3% respecto al dólar en lo que va del año, en parte por el plan de infraestructura de Donald Trump, que elevó en casi 30% el precio del cobre. Esto junto a una balanza comercial que empieza a ser positiva, generan mayor oferta de dólares en la economía y este pierde su valor. Sin embargo, muchos analistas consideran que los niveles actuales de cobre no son sostenibles y que ello, sumado a la elevación de tasas de la Fed, darán como consecuencia un dólar más fuerte.

Fecha: 23 febrero 2017 | Fuente: Gestión

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